分享奥瑞金020年半年度点评：疫情导致短期业绩承压 两片罐有望成为新增长点

一、事件概述

8月22日公司发布2020年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入46.43亿元，同比增长12.04%，实现归母净利润1.82亿元，同比下降62.62%。实现基本每股收益0.08元。其中，第二季度营收27.70亿元，同比增长32.35%，归母净利润1.38亿元，同比下降44.58%。

二、分析与判断

受一季度疫情影响，公司盈利水平下降

报告期内，公司毛利下5.34pct至21.72%。期间费用率上升1.55pct至14.31%，其中，销售费用率下降0.13pct至3.57%，管理费用率增加0.81pct至6.62%，主要系工厂复工延迟，部分生产费用转入管理费用，商界财经网以及波尔4个工厂并表所致，财务费用率增加0.88pct至4.13%，主要是由于本期发行可转债，有息负债增加，研发费用率下降0.27pct至0.47%。

第一季度受疫情影响复工复产延迟且物资及人员流动受限，开工率不足对经营影响较大，导致公司上半年整体盈利能力下降。

疫情好转需求复苏，二季度业绩回暖

随着疫情得到有效控制，下游食品饮料行业逐步恢复，公司主要客户订单恢复良好。二季度公司实现营收27.7亿元，同比增长32.35%，归母净利润1.38亿元，同比下降44.58%，与一季度同比下降81.43%相比，降幅出现明显收窄。

波尔并表持续贡献增量，两片罐有望拉动业绩上扬报告期内，两片罐业务实现营业收入16.46亿元，同比增长76.61%，主要是由于上年第四季度收购波尔工厂并表规模扩大，占营业总收入比重为35.45%，同比增长76.61%，增幅显著。公司二片罐湖北咸宁工厂与元气森林、伊利、东鹏、新希望乳业等深化合作，综合包装一体化业务有望驱动未来业绩上扬。

三、投资建议

预计公司2020/21/22年能够实现基本每股收益0.3/0.37/0.44元，对应PE为18/15/12倍，参考包装印刷板块37X，目前公司估值较为合理，首次覆盖，给予公司“推荐评级”。

四、风险提示：

原材料价格波动、新冠肺炎再次爆发。