解析克来机电股票行情：自动化为本 零部件放量

评估和评级。 考虑到自动化业务的高度繁荣以及排放升级和新产品批量等积极因素，我们预计2020-2022年公司归属于母公司的净利润为1.49 / 2.27 / 32.5亿元， 每股收益将为0.57 / 0.87 / 1.25元。 根据2020年12月11日的收盘价，2020-2022年的PE估值为69倍/ 45倍/ 31倍，这是首次覆盖，评级为“增持”。

投资点：

技术驱动的高端设备公司。 公司目前的主要业务分为：（1）专注于汽车电子的柔性自动化设备，第一期货网（2）与新能源汽车动力系统和热管理系统有关的核心组件。 两家主要业务各自约占公司2019年收入的50％。回顾公司的发展历史，我们认为科莱机电具有“匠人思维”和“科学精神”的两个初衷。

，其发展定位集中在最核心的技术和最繁荣的下游。 因此，公司的主要财务指标长期保持较高水平，我们认为公司的新产品布局为未来3-5年的发展奠定了坚实的基础。

自动化业务专注于最繁荣的下游。 公司的自动化业务主要集中在汽车电子，新能源汽车电源系统和半导体芯片等高下游产业。 该公司是博世集团（全球最大的汽车电子公司）和上海联合汽车电子公司（中国最佳汽车电子公司之一）的主要设备供应商，并且在IGBT封装和测试模块测试设备方面也取得了进步。 与2018-2019年汽车行业的下滑不同，该公司的自动化业务在2017-2019年的复合年增长率保持超过20％，这表明该公司的自动化业务超过了行业平均水平。 根据中国投资咨询行业研究中心的数据，到2020年，全球汽车电子产品将占汽车总成本的近50％，随着电动汽车比例的增加，我们认为这一比例将会增加。 我们预计全球汽车电子产业的潜在市场空间将超过3000亿美元。

作为核心设备供应商，该公司的自动化业务预计将长期保持20％以上的收入增长。

零件业务将在2020-2023年进入重负荷周期。 我们认为公司的零件业务正在享受新产品分红。