概括002065东华软件公司2020年三季报点评

投资建议：预计公司2020-2022年分别实现营业收入99.03亿元、109.59亿元以及124.07亿元，实现净利润9.00亿元、12.00亿元以及14.60亿元，对应PE分别为35X、26X、21X，维持“强烈推荐”评级。

事件：公司于2020年10月27日晚间发布2020年三季报。2020年前三季度，公司实现营业收入55.67亿元，同比下降2.91%，实现归属上市公司股东的净利润6.15亿元，同比下降18.36%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.00亿元，同比下降17.31%。

三季度营业收入低于同期，毛利率环比同比均有不同程度下滑：2020年前三季度，公司实现营业收入55.67亿元，同比下滑2.91%，其中第三季度实现营收19.27亿元，同比下滑9.98%，低于往年同期。毛利率方面，公司前三季度整体毛利率为33.92%，同比下降1.06pct，Q3单季度毛利率为32.40%，同比下降4.89pct，环比下降5.59pct，环比同比均出现明显下滑，短期波动或来自营收结构变化。

期间费用率受营收下滑影响较同期有所提升，研发费用小幅上升：2020年前三季度，公司总体期间费用率（不含研发）为13.56%，较去年同期值12.47%上升了1.09pct，主要是受营业收入下滑影响，各项费用率均出现小幅提升。其中，研发费用5.61亿元，较去年同期基本保持稳定，研发费用率为10.08%，同比小幅上升0.27pct，销售费用2.75亿元，销售费用率为4.93%，同比上升0.65pct，管理费用4.12亿元，管理费用率为7.40%，同比上升0.41个百分点，财务费用0.69亿元，财务费用率为1.23%，基本与去年同期持平。

受Q3影响净利润出现下滑，但经营现金流单季度已转正，16.54亿合同负债支撑公司未来业绩：2020年前三季度，公司实现归母净利润6.15亿元，同比下滑18.36%，其中Q3单季度归母净利润为2.14亿元，51网贷查询网同比下滑41.68%，环比下滑11.95%，一定程度上拖累了前三季度整体业绩。前三季度公司实现扣非净利润6.00亿元，同比下滑17.31%。其中Q3单季度扣非净利润为2.11亿元，同比下滑42.30%，环比下滑13.23%。前三季度经营活动现金流净额为-9.87亿元，同比下降10.01%，其中Q3单季度经营活动现金流净额为7，335.48万元，同比增长427.79%，单季度数值扭亏转盈。此外，截至9月30日公司合同负债（公司原会计准则下预收款项科目）为16.54亿元，一定程度支撑公司未来业绩。