谈论(688006)杭可科技股票投资建议

投资建议

预计2020-2022年，公司实现营业收入15.84/21.40/29.69亿元，实现归母净利润为4.50/6.00/8.24亿元，当前股价对应PE为53/40/29倍。考虑到下游的高成长性，公司作为后段设备头部企业，行业平均估值水平在50倍+，公司估值合理，持续看好，首次覆盖，给予“推荐”评级。

分析与判断

三季度业绩保持增长，新客户拓展有望驱动持续向上公司前三季度公司实现营业收入10.30亿元，同比增长3.1%，实现归母净利润3.08亿元，同比增长7.8%，毛利率为49.1%，相比去年同期下滑大约2个百分点，净利率为29.9%，相比去年同期上升约5个百分点。公司盈利能力有所下降，主要原因包括：1）研发投入占比提升，商界财经网2）原材料成本增加，3）管理费用显著提升。随着客户结构和订单质量的持续优化，公司盈利能力有望提升。

研发投入占比持续增加，深度绑定优质客户

公司高度重视在锂电池后处理领域的技术的积累与突破，从满足客户需求的应用型研发及应对未来储备的基础性研发两个方面，持续加大投入力度。报告期内，公司研发费用增长0.81元，增幅52.8%，研发投入占营业收入比7.9%，相比去年同期增长约2.5个百分点。

研发投入的增加驱动公司在锂电池化成分容测试设备性能和品质持续提升，市场竞争力持续提升，客户结构持续优化。公司长期面向国际一线电池厂，主要客户包括LG、索尼、三星等，是国内海外市场的龙头企业。